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邢自强:大湾区发展有利香港国际金融中心地位

时间:2019-06-14 19:01来源:未知 作者:admin 点击:
大湾区发展有利香港国际金融中心地位再提升 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强解读《粤港澳大湾区发展规划纲要》 2019年2月18日,中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲

  大湾区发展有利香港国际金融中心地位再提升 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强解读《粤港澳大湾区发展规划纲要》

  2019年2月18日,中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》(以下简称《规划纲要》)。《规划纲要》的发布,标志着粤港澳大湾区的发展迈出了坚实的一步。《规划纲要》提出要建设国际科技创新中心、加快基础设施互联互通以及构建具有国际竞争力的现代产业体系等一系列重要计划,可谓是意义重大。针对粤港澳大湾区的独特优势以及《规划纲要》的重要性,摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在接受《金融时报》记者专访时作出了解读。

  邢自强:《规划纲要》的出台,标志着粤港澳大湾区发展的重要一步,也表明中国的新型城市群发展策略愈来愈清晰。此前,大湾区的基建互联互通,已经为《规划纲要》的进一步发展提供了物质基础,自香港—深圳—广州高速铁路于2018年9月底通车,广州到香港的距离与从洛杉矶到圣地亚哥相仿,但通行时间却缩短到区区47分钟(后者需要3小时)。从摩根士丹利的香港办公室前往毗邻的深圳CBD的时间,在高铁开通后被缩减至30分钟以内,这让我实地感受了互联互通的便捷。未来数年,粤港澳大湾区还有高达10条城际铁路以及中深通道陆续开通,进一步打造粤港澳1小时生活圈。

  更重要的是,此次《规划纲要》体现了以大湾区作为改革开放桥头堡和领头雁的“三更”方向,即在本区域实施更大力度的市场化改革、更大范围的对外开放(特别是对港澳企业)、更高水平的金融服务一体化,三箭齐发,大湾区将引领中国城市群的发展,推动生产率提升,夯实可持续增长潜力。

  我们预计大湾区人口规模可在2030年最高增至8800万人,经济总量将翻一番以上,达到3.2万亿美元至4.1万亿美元,超过英国的经济规模而相当于全球GDP第五大经济体,为我国GDP的增长贡献五分之一。区域内收入趋同步伐加快,卫星城市与枢纽大都市(广州、深圳)的人均收入差距有望从目前的43%缩小至2030年的三分之一左右。

  我们预计,大湾区全要素生产率(TFP)受到进一步开放和一体化推动,在未来10年保持强劲势头,对中国跨越中等收入陷阱发挥重要作用。在此进程中,香港的国际金融中心和人民币离岸枢纽的地位将进一步提升。

  邢自强:城市群在中国具有独特意义,是生产率增长的重要支柱。中国的人口结构正在发生变化。长期而言,劳动力数量缩减和人口老龄化将拖累经济潜在增速。因此,能否确保生产率的增长,将是中国跨越中等收入的关键。为此,支持技术创新和效率改进的供给侧结构性改革不可或缺,其中一项重要举措是发挥城市的集群效应,而非依靠单个的特大城市。

  紧密相连的城市群能够保持大城市的集聚优势。比如,一体化的就业市场,方便雇主与雇员相互搜寻和匹配;企业聚集带来供应链专业化及跨产业的协同共进;人力资本集中带来的知识外溢效应。

  相对海外,中国的五大主要城市群(粤港澳大湾区、长三角、长江中游、成渝、京津冀)具备“大、快、活”三个独特优势:

  其一,人口规模大。我国五个主要城市群平均人口为1.08亿人,远高于目前国外最大的城市群大东京区约4400万人口。庞大的人口基数和高人口密度有望给产业布局、劳动力市场和服务业扩张提供充裕空间。

  其二,互联互通快。中国目前拥有世界最长、最快的高速铁路。除了上述提及的香港到毗邻的深圳和到中短距离的广州,均已实现1小时通勤。哪怕是香港赶赴远距离的长沙,也仅需3小时出头,远远快于美国同等距离的城市之间,譬如洛杉矶去旧金山,陆路耗时近7小时。

  其三,政府支持政策灵活。例如,小城市的户口政策更为宽松,公共资源分配近年来逐渐往中小城市倾斜。

  邢自强:五大城市群的逐步形成有助于支撑生产力增长,而粤港澳大湾区是这其中发挥集聚优势的桥头堡。大湾区是珠江三角洲的扩张版,享有独特优势,包括多个世界级枢纽城市、外来年轻人才涌入推动人口增长以及诸多具备竞争优势和聚合效应的高附加值行业。

  与其他四个城市群分别仅专注于若干行业不同,大湾区的支柱产业更为多样化,包括高端制造业(分布于多个珠三角城市)、IT创新(深圳)、金融(香港和深圳)、专业服务(香港)、休闲娱乐(澳门和珠海)以及航运(整个区域)。

  为充分发挥大湾区的独特优势,促进枢纽城市之间的协同作用,除了加强基础设施互联互通之外,在大湾区规划的具体落实政策中,应该将这一区域打造成全面提升对外开放、加强市场化资源配置的改革桥头堡。譬如,进一步简政放权、鼓励创新;放松对外资股权比例限制和负面清单管理;深化社保、社会公共服务等改革,推动香港与广东金融一体化进程,最终,促进人员、物品、资金、公共服务的进一步自由流动。

  大湾区作为“领头羊”,发展后劲仍然很强。我们预计,在进一步改革开放政策的支持下,基于枢纽城市间的协同效应和对卫星城的辐射作用,大湾区的全要素生产率增速有望在未来10年保持在1.5%至2.2%的区间,延续过去10年的势头。

  邢自强:对香港和澳门而言,大湾区规划相当于内地与香港、澳门关于建立更紧密经贸关系的安排(CEPA)的2.0高阶版本,对更高水平金融一体化、对港澳企业更大范围开放以及更大力度的市场化方面作出了重要的安排。

  具体而言,香港有继续完善股市通、债市通的广阔空间,有发展人民币和大宗商品的对冲产品的巨大潜力,有开放双方金融产品投资渠道的独特优势,还可以发挥香港的法律、仲裁、专业服务提升大湾区的知识产权保护力度和水平。

  与此同时,香港的国际金融中心和人民币离岸枢纽的地位将进一步提升。中国正从净储蓄者转变到资本输入者,2019年或为长期经常账户赤字元年,主要源于中国经济向消费拉动转型、储蓄率伴随人口结构变化逐步下行。

  从保持国际收支平衡的角度而言,这意味着外资流入的重要性在未来会显著提高、中国与全球资本的关系也将发生结构性转变。这个转变使得中国金融市场开放、吸引外资流入的重要性升至前所未有之高度。若改革开放到位,中国在全球债券及股票指数中权重上升,全球主权基金也逐渐增配人民币为储备资产,在2019年,国债市场外资流入可能达到800亿美元至1000亿美元, 远高于2015年至2018年间年均350亿美元,并在2020年至2030年间维持在平均760亿美元至1200亿美元的高水平。

  同时,2019年,A股外资流入将创历史新高, 达到700亿美元至1250亿美元,并在2020年至2030年保持在每年1000亿美元至2200亿美元之间。这将成为改变境内市场结构和偏好的重要力量,也有助人民币汇率保持强势。

  在外资流入渠道方面,鉴于香港的金融服务水平和监管国际化优势,有相当一部分会经过香港与内地的股市通、债市通等各种跨境投资渠道,并在香港带动发展更多外汇和证券投资对冲避险工具。因此,我们预计伴随着今后10年证券投资流入内地的资金将快速增长,香港的国际金融中心和人民币离岸枢纽的地位将进一步得到提升。

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